橡胶周报：国内宏观偏暖 胶价延续弱反弹

　　供应上：海外原料端仍未体现集中压力，加工利润和现货内外倒挂幅度仍未改善。

　　需求上：国内半钢外贸订单充足，全钢垒库延续。本周下游整体采购积极性一般。海外轮胎厂spot订单未回归，仍以长约为主。乳胶消费持续偏弱。

　　库存上：上周天胶整体微去库（-4500吨），深色+400吨，浅色-4900吨。

　　- 浅色胶：浅色整体库存水平中性偏低，老全乳对3L和丁苯15比价偏高，加速了后两者的去库。盘面维持小幅交割利润，新仓单暂无显性积累。

　　- 深色胶：小幅去库但绝对值仍在高位。标胶整体库存不低，但可流通货源有限，压制非洲胶价格。海外产区库存不高，加工厂持续少量回购。

　　- 合成胶：高利润刺激顺丁提负，丁苯检修仍较集中。丁苯小幅去库，顺丁明显垒库。贸易商有低位空单回补。

　　- RU和NR均小幅减仓，虚实比继续下降。其中RU09主力净空下降，RU01主力净空增加，NR主力净空增加。套利商空头部分从RU09移仓至RU01和NR。

　　- 原料丁二烯和苯乙烯持续低位，合成继续趋弱，浅色短线略强于深色。强标胶弱混合延续，库存高企对人民币混合仍有压制，非洲标胶价差未进一步扩大。

　　- 内外：人民币贬值暂歇， RU略强NR偏弱，NR-SICOM震荡为主。

　　- 月差：轮储炒作回落，宏观上商品交易政策刺激预期，短期09略强于01。NR近月流动性不足问题暂时解除。

　　1.天胶：震荡偏强。胶价估值中性，短期市场以交易政策刺激预期为主，易涨难跌。短期浅色可能仍略强于深色，09略强于01。

　　2. 合成胶：中性偏弱。继续走成本负反馈逻辑，顺丁负荷仍有继续回归驱动，丁苯7月底前供应仍偏紧。短期原料和市场端观望心态增强，跌幅趋缓，但未来压力仍存，震荡走低为主。

　　外贸订单量支撑，加之部分企业海外雪地胎订单逐步上量，半钢胎产能利用率稳中提升，全钢胎内销出货压力较大，整体库存缓慢增加，广饶地区个别企业存降负荷、检修现象，全钢胎及半钢胎企业排产存一定差异。

　　1.天然胶乳手套：医疗手套产能过剩，开工低位，维持刚需；听闻山东手套厂开工负荷不高，维持在4成左右，企业开工延续低位或停车状态，目前处于手套的淡季，部分工厂表示上半年整体出货不及去年同期，预计需求好转的话要看在八九月份左右，暂对原料采购维持刚需补仓。

　　2.劳保及一次丁腈手套用丁腈胶乳企业维持前期订单出货，下游手套企业开工难有提升，需求面维持稳定。

　　3.听闻温州发泡工厂开工负荷大致在4成左右，不足一半。近期浓乳价格表现相对坚挺，部分工厂按需采购，少量补仓，原料库存多可维持一到两个月左右，成品依旧存在累库压力，部分加工厂对后市仍持悲观心态，存停工打算。

　　4.听闻气球工厂开工负荷一般，气球成品走货情况尚可，近期人民币贬值，气球出口略有好转，但成品定价较低，且订单相较于往年同期仍处偏弱水平，对原料消耗相对有限。

　　重卡：5月重卡销量7.8万辆，环比-11%，同比增50%，1-5月累计40万辆，同比+23%。重卡行业终端和渠道订单都不及预期，出口延续强劲势头。

　　乘用车：乘用车今年5月，国内乘用车市场零售达到174.2万辆，同比增长28.6%，环比增长7.3%。

　　随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。

　　1-4月中国轮胎累计出口237万吨，累计同比涨11.08%。1-4月份中国半钢轮胎累计出口量为864.48千吨，同比增长17.02%。1-4月份全钢轮胎累计出口量为1422.22千吨，同比增长10.15%。